Mercados Financieros: Una Guía Completa

1. Conceptos Fundamentales

Coste de Oportunidad

Consiste en que una unidad recibida hoy vale más que una recibida en el futuro. El coste de oportunidad producido al recibir una unidad monetaria (u.m.) en el futuro consiste en el interés que podríamos haber ganado si hubiéramos recibido esa u.m. antes.

Valor Actual Neto (VAN)

Es la diferencia entre el valor actual de los flujos futuros (VA) y el desembolso inicial. Si el VAN > 0, se gana dinero; si el VAN < 0, no es rentable y se pierde dinero; si el VAN = 0, la inversión es indiferente.

Tipo Interno de Rentabilidad (TIR)

Nos proporciona la rentabilidad anual de una inversión. La TIR es la tasa de actualización o descuento que iguala las entradas y salidas de fondos de dicha inversión.

2. Activos Financieros e Intermediarios

Activos Financieros

Son títulos emitidos por empresas o instituciones que constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los generan.

  • Función: Servir para la transferencia de fondos entre los agentes económicos. Al transferir el activo, también se transfiere el riesgo asociado al mismo.
  • Características:
    • Rentabilidad: Capacidad de un activo de generar rentas para su titular, ya sea en forma de ganancias de capital, intereses o dividendos.
    • Riesgo: Variabilidad de los resultados esperados y, en último término, la posibilidad de perder el capital aportado al efectuar la inversión.

Mediadores

Intervienen en la transmisión de activos financieros desde emisores a aportantes de fondos sin transformación alguna. Solo canalizan los fondos. Pueden actuar como:

  • Comisionistas o Brokers: Actúan por cuenta de terceros, sin asumir riesgos y cobran una comisión por los servicios prestados.
  • Dealers: Compran y venden activos por cuenta propia, no transformándolos, y asumen el riesgo de un movimiento adverso en el precio de los títulos negociados.

Intermediarios Financieros

Son los agentes que prestan y piden prestados fondos. Los intermediarios transforman los activos, pues adquieren títulos primarios de prestatarios y venden títulos secundarios a los prestamistas.

Funciones:

  • Transformación de activos financieros.
  • Reducción del riesgo por diversificación.
  • Facilitar la movilización de los distintos medios de pago entre clientes.
  • Reducir los costes de transacción al operar con grandes volúmenes.

Mercados Financieros

Es el lugar o mecanismo en el que se produce el intercambio de los activos y se determinan sus precios.

Funciones:

  • Poner en contacto a los agentes.
  • Fijar el precio de los activos.
  • Dotar de liquidez.
  • Reducir los costes y plazos de intermediación.

Características:

  • Amplitud (determinada por la cantidad de títulos financieros que se negocien).
  • Profundidad (determinada por la cantidad ofertada y demandada de activos financieros).
  • Transparencia (facilidad para acceder a información barata y de calidad).
  • Libertad (inexistencia de limitaciones para el acceso a él como comprador o vendedor).
  • Flexibilidad (rápida reacción de los agentes ante cambios).
Clasificación de los Mercados Financieros

Tipo de activo:

  • Monetarios o de dinero (activos a corto plazo, reducido riesgo y gran liquidez).
  • De capitales (activos a medio y largo plazo):
    • De valores: renta fija y renta variable.
    • De crédito a largo plazo.

Fase de negociación:

  • Primarios (activos intercambiados de nueva creación).
  • Secundarios (activos ya existentes que cambian de titular).

Plazo o condiciones:

  • Contado o spot (entrega inmediata del activo negociable).
  • Derivados – Opciones y futuros – (plazo de liquidación más largo).

Grado de formalización:

  • Organizados (con ubicación, normativa, normalización y reglamentos).
  • No organizados u OTC (Over the Counter) – no existen normas ni reglas de intercambio, y las partes que intervienen fijan libremente las condiciones y características de los activos.

2. Mercados Primarios y Secundarios

Mercados Primarios o de Emisión

Se emiten los títulos por primera vez y son una fuente de financiación directa para la entidad que los ha emitido.

Concepto de Acción

Las acciones son títulos-valores que representan partes alícuotas del capital social de una empresa, por tanto, de su propiedad.

Derechos:

  • Participar en el reparto de beneficios y en la liquidación de la empresa, en caso de finalización de su actividad.
  • Votar en las Juntas Generales.
  • Derecho de suscripción preferente en la emisión de nuevas acciones.
  • Transmisibilidad o posibilidad de vender los títulos.

Obligaciones:

  • Pago o desembolso total de su aportación.
  • Responsabilidad de las deudas y pérdidas de la empresa, en la medida del capital aportado.
Concepto de Obligación

Características básicas de las obligaciones:

  • Son activos representativos de partes alícuotas de una deuda.
  • El propietario del activo es un acreedor de la empresa.
  • Normalmente tienen un periodo de vida determinado.
  • Su rendimiento se paga normalmente a través de un interés fijo.

Diferencias entre obligaciones y acciones:

  • El accionista es socio de la sociedad y el obligacionista es acreedor.
  • La renta del obligacionista es fija, la del accionista es variable.
  • El obligacionista recupera el capital prestado, el accionista solo en liquidación.
  • El accionista tiene derechos económicos y políticos, el obligacionista solo económicos.
  • El accionista soporta mayor riesgo.
Clases de Obligaciones

Según el emisor:

  • Públicas (Letras del Tesoro, Bonos y Obligaciones del Estado, Strips).
  • Privadas (Deuda Corporativa).

Según el precio de emisión y reembolso:

  • A la par (Precio de emisión = Valor nominal).
  • Sobre la par (Precio de emisión > Valor nominal).
  • Por debajo de la par (Precio de emisión < Valor nominal).
  • Con prima de reembolso (Valor de reembolso > Valor nominal).

Según el plazo de amortización:

  • A corto o a largo plazo.
  • De vencimiento fijo o variable (amortización anticipada).

Según la forma de pago:

  • De cupón americano (percepción periódica de intereses y reembolso del valor nominal en la amortización).
  • De cupón cero (no hay pagos periódicos, el rendimiento se refleja en la diferencia entre el valor de reembolso y el precio de emisión).
  • Emitidas al descuento (un caso particular de cupón cero, se amortizan por el valor nominal y el precio de emisión es inferior al nominal).

Otras:

  • Obligaciones indiciadas (valor de reembolso y/o tipo de interés se ajustan según un índice de referencia, como el IPC).
  • Obligaciones participativas (tipo de interés fijo más una prima según el beneficio de la empresa).
  • Obligaciones con opción (derecho de compra de acciones a un precio fijado – una opción).
  • Warrant (derecho de compra separable y negociable).
  • Obligaciones convertibles (derecho a canjear el título por acciones o obligaciones):
    • Convertibles en sentido estricto (canje por acciones nuevas).
    • Canjeables (canje por otro título ya emitido).

Mercado Secundario

Es aquel en el que se realizan transacciones de títulos con posterioridad a la emisión.

  • La existencia de mercados secundarios desarrollados que doten de liquidez a los activos es fundamental para el éxito del mercado primario.
  • Los mercados secundarios oficiales de valores son: Banco de España, Deuda Pública, Deuda Corporativa, Bolsas, Opciones y Futuros.

Bolsas de Valores

Son mercados secundarios organizados y oficiales donde se negocian activos financieros a largo plazo, previamente admitidos a cotización, mediante intermediarios especializados. Además de acciones, se negocian bonos, derechos de suscripción, warrants y fondos cotizados (ETF).

  • Su papel fundamental es establecer el precio de mercado de los valores.
  • Dotan de liquidez a los títulos y garantizan un precio de mercado neutral, facilitando el mercado primario.
  • También actúan como mercado primario para ofertas de venta de acciones o ampliaciones de capital.