Análisis a Corto Plazo

Análisis Estático: Fondo de Maniobra

A partir de la estructura económica: AC – PC

A partir de la estructura financiera: (PN + PNC) – ANC

  • Si AC > PC (CC positivo): equilibrio financiero normal. Ratio de liquidez > 1. Significa que los recursos permanentes financian el ANC y una parte del AC.
  • Si AC = PC (CC = 0): los recursos permanentes financian en su totalidad al ANC y el PC al AC.
  • Si AC < PC (CC < 0): inestabilidad relativa. Ratio de liquidez < 1.

La información estática la debemos comparar con la dinámica (capacidad de generar recursos y flujos de caja).

Ratios de Liquidez

  • Liquidez
  • Test ácido
  • Liquidez inmediata

a) AC corriente / PC corriente: se espera que sea > 1, corresponde a lo expuesto anteriormente.

b) (Activo corriente – existencias – ANC mantenidos para la venta) / PC corriente: capacidad de devolución de las deudas en el ejercicio siguiente suponiendo que las existencias no se venden ni se cobran.

c) La capacidad de pago inmediata de la empresa: Tesorería / Pasivo corriente.

Gestión del Capital Corriente de Explotación

CC Explotación = AC Explotación – PC Explotación

AC Explotación = Existencias + Deudores comerciales y otras cuentas + Tesorería

PC Explotación = Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

  • Si CC > CC Explotación: la tesorería es superior a las deudas a corto plazo.
  • Si CC < CC Explotación: la empresa debe acudir a financiación a corto plazo.

Análisis Dinámico

El análisis del CC se complementa con los periodos medios.

PMM se define como el tiempo de media desde que se invierte una unidad monetaria en el ciclo de explotación hasta que se recupera mediante la venta.

PMM empresa comercial = PM Aprovisionamiento + PM Cobro

PMM empresa industrial = PM Aprovisionamiento + PM Fabricación + PM Venta + PM Cobro

Periodos Medios

  • Aprovisionamiento: tiempo que por término medio las materias primas están almacenadas: Flujo = consumo de materias primas y otros materiales consumibles. Existencias medias = (materias primas y otros aprovisionamientos año 1 + año 2) / 2. Rotación = Flujo / Existencias medias. Periodo medio = 365 / Rotación.
  • Fabricación: Aprovisionamiento + Gastos de personal + Otros gastos de explotación + Amortización inmovilizado = Flujo. (Productos en curso año 1 + año 2) / 2 = Existencias medias.
  • Ventas: Flujo = PM Fabricación + Productos terminados año 1 – Productos terminados año 2. Existencias medias = (Productos terminados año 1 + Productos terminados año 2) / 2.
  • Cobro: Flujo = Ventas * 1.21. (Ventas año 1 + Ventas año 2) / 2 = Existencias medias.
  • Almacén o Existencias: Flujo = PM Venta. Existencias medias = (Existencias año 1 + Existencias año 2) / 2.
  • Pago: desde que adquiere un servicio o bien hasta que se paga al proveedor. Flujo = Aprovisionamiento + Materias primas y otros aprovisionamientos año 2 – Materias primas y otros aprovisionamientos año 1. Existencias medias = (Proveedores año 2 + Proveedores año 1) / 2.
  • Financiero: PMM – PM Pago = Flujo. PMM – PM Pago = Existencias medias.

Ratios EFE (no deben ser mayores que 1)

  • Flujo de efectivo de explotación / PC = Flujo de efectivo de las actividades de explotación / Existencias.
  • Flujo de efectivo de explotación / Deuda = Flujo de efectivo de actividades de explotación / Acreedores y otras cuentas a pagar.

Análisis a Largo Plazo

Solvencia o Liquidez a Largo Plazo

La solvencia es la capacidad que tienen las empresas para atender a sus deudas a largo plazo.

  • Estática: según el equilibrio de la estructura financiera (fecha determinada).
  • Dinámica: según la capacidad de generar tesorería (futuro).

Análisis Estático

Garantía: mediante la liquidación de activos de la empresa se podría hacer frente al pago de la deuda; activos que no sirven: por impuesto diferido o ajuste de periodificación.

Ratios de Endeudamiento

Pasivo / Activo: muestra el peso de la deuda total sobre la estructura financiera.

Tipos
  • Largo plazo = Pasivo no corriente / Activo.
  • Corto plazo = Pasivo corriente / Activo.
  • Financiero = (Deudas a largo plazo + Deudas a corto plazo) / Activo.
  • Comercial = Acreedores comerciales y cuentas a pagar / Activo.

Análisis Dinámico

Capacidad de hacer frente a las deudas de la empresa con la generación de tesorería en su actividad (generar recursos).

EBITDA

A partir de la cuenta de resultados:

  • Resultado de explotación
  • + Amortizaciones
  • +- Deterioros
  • – Imputación de subvenciones
  • +- Dotación o exceso de provisiones
  • – Trabajos realizados por la empresa
  • +- Resultado por enajenación de inmovilizado = EBITDA

A partir del EFE: Resultado antes de impuestos + Ajustes al resultado = EBITDA.

Ratios

  • Ratio de capacidad de devolución de deuda: EBITDA / Pasivo. Es el porcentaje de la deuda que se puede devolver con los recursos generados. Cuanto mayor, más deuda se puede devolver. A la inversa: número de años que tarda en devolver la deuda.
  • Ratio de capacidad de devolución de deuda financiera: Deuda financiera / EBITDA (Deuda a largo plazo + Deuda a corto plazo). La misma explicación pero financiera. A la inversa: número de años…
  • Ratio de cobertura de gastos financieros: Cuanto mayor ratio, más capacidad para asegurar a los acreedores el pago de los intereses. EBITDA / Gastos financieros.
Otras Ratios
  • Carga financiera: recomendado valores superiores al 5%. Gastos financieros / Importe neto cifra de negocios (ventas).
  • Coste del pasivo remunerado: Gastos financieros / (Deuda a largo plazo + Deuda a corto plazo).
  • Coste del pasivo total: Gastos financieros / Pasivo.

Rentabilidad

Margen = (Resultado antes de impuestos – Gastos financieros) / Importe neto cifra de negocios.

Rotación = Importe neto cifra de negocios / Total activo (valora la eficiencia). Otra forma de valorarla es valorar la productividad de los trabajadores: ventas / número de trabajadores o ventas / gasto de personal.

RE = MARGEN * ROTACIÓN o (Resultado antes de impuestos – Gastos financieros) / Total activo. Si RE > 0 la empresa es rentable en términos económicos.

RE de explotación = Resultado de explotación / Total activo.

Coste medio deuda = – Gastos financieros / (PC + PNC).

Endeudamiento = (PC + PNC) / PN.

T = Tipo impositivo efectivo = – Impuesto sobre beneficios / Resultado antes de impuestos.

RF (sin efecto fiscal) = Resultado antes de impuestos / PN.

RF resultado del ejercicio (con efecto fiscal) = Resultado del ejercicio / PN.

  • Si RF > RE: a la empresa le interesa endeudarse.
  • Si RF < RE: no le interesa endeudarse.

Ecuación Fundamental

RF = RE + (RE – i) * (P / PN)

i = Gastos financieros / Pasivo.

El apalancamiento financiero hace referencia a la posibilidad de aumentar la RF respecto a la RE mediante: endeudamiento, aumentando la RE o disminuyendo los costes del pasivo.