Decisiones de Financiación

1. Obtención de Recursos Financieros

La función financiera de la empresa abarca la financiación y la inversión. La financiación es la función empresarial dedicada a la obtención de los recursos financieros necesarios para la realización de las actividades de la empresa. La estructura financiera es el conjunto de recursos que la empresa ha ido obteniendo a lo largo del tiempo para financiar sus actividades. Es aconsejable que los propietarios de la empresa mantengan un equilibrio entre el tipo de inversión y la fuente a la que acudir para obtener los recursos.

2. Clasificación de las Fuentes de Financiación

A) Según la propiedad de los fondos:

  • Financiación propia: los fondos son propiedad de la empresa.
  • Financiación ajena: los fondos no son propiedad de la empresa.

B) Según el origen de los fondos:

  • Financiación interna o autofinanciación: los fondos proceden del interior de la empresa.
  • Financiación externa: los fondos se buscan fuera de la empresa.

La financiación externa no siempre es propia y la externa no tiene que ser ajena.

C) Según el plazo de devolución de los fondos:

  • Financiación a largo plazo: los fondos permanecen en la empresa más de un año. Los recursos obtenidos se llaman capitales permanentes.
  • Financiación a corto plazo: los fondos permanecen en la empresa menos de un año. Se corresponde con el pasivo corriente.

D) Según el destino de los recursos obtenidos:

  • Financiación de mantenimiento: obtener fondos para que la empresa pueda mantener su capacidad productiva.
  • Financiación de enriquecimiento: destinada a aumentar la capacidad de la compañía para generar beneficios.

3. Fuentes de Financiación Externa de la Empresa: Capital Propio

Existen dos tipos de capital propio:

a) Financiación propia: procedente de las aportaciones del capital.

b) Financiación ajena: cuando los fondos se obtienen del mercado de capitales.

3.1. Capital Inicial de la Empresa

El capital social de la empresa está dividido en acciones, se trata de una sociedad anónima. Las acciones se representan por títulos (documentos físicos o anotaciones en cuenta). El valor nominal de una acción es el que aparece en el título o en la anotación en cuenta.

VN = Capital social / Número de acciones

3.2. Ampliaciones de Capital

La principal cuestión que se plantea en la financiación de una empresa mediante una ampliación de capital es qué precio de salida deben tener las nuevas acciones. Las acciones se emiten a la par.

  • Las nuevas acciones que salen a la venta en una ampliación de capital suelen ofrecerse a un precio superior al valor nominal. La diferencia entre el precio de emisión y el valor nominal se conoce como prima de emisión de las nuevas acciones. Representa un ingreso extraordinario debido al aumento del valor de las acciones.
  • El valor teórico o contable de una acción es el resultado de dividir:

VTeórico = Patrimonio neto (capital + reservas) / Número de acciones

El patrimonio neto o neto patrimonial es el resultado de restar al activo total de la empresa el pasivo.

  • El valor real de una acción, es decir, el determinado por la oferta y la demanda, recibe el nombre de valor de mercado o efectivo. Si la empresa cotiza en bolsa, se corresponde con el valor de cotización.

4. Fuentes de Financiación Externa de la Empresa: Capital Ajeno

4.1. Emisión de Obligaciones

Busca obtener los fondos contrayendo una deuda. En las obligaciones, el capital total se llama empréstito.

  • Una empresa puede obtener financiación ajena mediante la emisión de un empréstito. El empréstito se divide en obligaciones. Cada obligación representa una parte proporcional del total de una deuda contraída. Los obligacionistas son las personas que adquieren las obligaciones. La devolución del capital invertido se llama reembolso. El tiempo fijado para el reembolso se llama plazo máximo de vencimiento.

A) Semejanzas entre obligaciones y acciones:

  • Ambas representan una parte proporcional de un total.
  • Se representan por títulos o anotaciones en cuenta.
  • Las dos tienen un valor nominal.

Diferencias:

  • Las obligaciones deben devolverse al cumplirse el plazo de vencimiento, mientras que el capital representado en las acciones solo se devolvería a los socios.
  • Las obligaciones implican el pago de unos intereses fijados de antemano.

B) Incentivos para los obligacionistas:

  1. Quebranto de emisión de obligaciones: se ofrece un precio de salida inferior al nominal.
  2. Prima de reembolso: consiste en un incremento sobre el valor de emisión de cada obligación en el momento del reembolso, primando así al inversor.
  3. Obligaciones convertibles en acciones: finalizando el plazo de reembolso se da la opción al obligacionista de obtener el precio de reembolso o canjear sus obligaciones por acciones de la empresa.
  4. Pago anticipado de intereses: se ofrece el pago total de los intereses que va a generar cada obligación hasta el momento.
  5. Obligaciones indizadas: el interés no es fijo, se revisa en función de la evolución de los precios.

4.2. Préstamos Bancarios

Es la fuente que más usan las empresas para obtener financiación. A través de ellos, las entidades financieras (prestamistas) conceden a las empresas (prestatarios) una determinada cantidad de dinero durante un plazo de tiempo establecido y con la obligación de pagar unos intereses como remuneración de la operación. La amortización financiera del préstamo es la devolución del capital prestado. Si el préstamo se vincula a una determinada garantía, el interés es bajo, ya que el prestamista se cubre ante un riesgo de impago. Se usan mucho los préstamos hipotecarios.

4.3. Arrendamiento Financiero o Leasing

Las operaciones de leasing consisten en el alquiler o arrendamiento de un elemento del activo fijo. El arrendador alquila dicho elemento al arrendatario a cambio de una cuota periódica. Al terminar el plazo pactado para la operación, la empresa tiene tres opciones:

  • Devolver el bien.
  • Adquirirlo mediante el pago de un precio fijado de antemano.
  • Efectuar un nuevo contrato de leasing sobre el mismo bien tomando como precio inicial el valor residual.

Existen dos modalidades:

a) Leasing financiero: se compra el bien al fabricante y después se arrienda al cliente. Duración mínima de dos años.

b) Leasing operativo: como el renting, el arrendador es una entidad financiera. La empresa cliente puede dar por finalizado el contrato cuando desee, y los gastos de mantenimiento suelen ser a cargo del arrendador.

  • La principal ventaja del leasing es que permite a la empresa hacer uso de un bien sin disponer de recursos financieros suficientes para su adquisición.
  • Diferencias entre leasing y renting: en el leasing, el bien objeto de la operación aparece en el balance de la empresa, mientras que en el renting se contabiliza como gasto. El renting es una figura ideal para realizar previsiones.

Factoring: operación de financiación a corto plazo mediante la cual la empresa se especializa.

5. Financiación Interna o Autofinanciación

Las empresas pueden utilizar los recursos generados gracias a su actividad para financiarse. Pueden tener cuatro destinos:

  • Pago de impuestos: parte de los beneficios debe ingresarse en las arcas del sector público.
  • Reparto entre socios: los fondos salen de la empresa.
  • Constitución de reservas: los beneficios no distribuidos pasan a formar parte del patrimonio neto de la compañía.
  • Creación de fondos de amortización: parte de los recursos generados deben destinarse a la reposición del capital.

Reservas:

  • Legales: la empresa está obligada por ley a constituirlas.
  • Estatutarias: la constitución de estas reservas está recogida en los estatutos de la compañía.
  • Voluntarias: la sociedad destina una determinada cantidad de recursos porque los socios lo estiman conveniente.
  • Otras reservas: como las especializadas por prima de emisión o las ocultas.