El Dinero, la Oferta Monetaria y el Mercado de Bienes

La Oferta Monetaria y la Política Monetaria

• La oferta monetaria es la cantidad de dinero disponible en la economía.

• La política monetaria es el control sobre la oferta monetaria.

¿QUÉ ES EL DINERO?

Dinero es el stock de activos que pueden ser utilizados fácilmente para realizar transacciones.

• Billetes.

• Depósitos en cuenta corriente (a la vista).

¿QUÉ RESPALDA EL DINERO?

¿Oro? No. El valor del dinero se respalda en que la gente confía en que podrá usarlo para transacciones y éste será aceptado.

FUNCIONES DEL DINERO

• Medio de cambio, lo utilizamos para comprar cosas.

• Unidad de cuenta, la unidad común mediante la cual todo el mundo mide precios y valores.

• Depósito de valor, transfiere poder de compra del presente al futuro.

TIPOS DE DINERO

1. Dinero mercancía

Tiene valor intrínseco. Ejemplos: monedas de oro, cigarrillos, sal.

2. Dinero fiduciario

No tiene valor intrínseco. Ejemplo: el papel moneda que utilizamos.

DEMANDA DE DINERO

Supongamos que podemos elegir almacenar nuestra riqueza en dos activos financieros:

• Dinero

• Bonos i

¿Cuánta de nuestra riqueza alojamos en dinero y cuánta en bonos?

• Número de transacciones ↑ → ↑Demanda de dinero

• Tasa de interés ↑ → ↓Demanda de dinero

1. Número de transacciones a renta nominal ($Y)

2. Tasa de interés (i)

Md = $Y L(i)

Si cambia i, se desplazan los equilibrios sobre la curva Md:

Si cambia i, se desplazan los equilibrios sobre la curva M^d

Si cambia $Y: Se desplaza la curva Md

VELOCIDAD DEL DINERO

• Velocidad del dinero: es la tasa a la cual circula el dinero.

• La cantidad de veces que el dinero cambia de manos en un periodo de tiempo.

• Es el promedio de la frecuencia con la que una unidad de dinero se gasta en nuevos bienes y servicios producidos en el país en un período específico de tiempo.

• Debe existir una relación inversa entre Dinero/Producto nominal e Interés.

Velocidad de circulación del dinero = T/M

• T: Valor de todas las transacciones

• M: Oferta de dinero

Utilizamos el PIB nominal como un aproximación de las transacciones totales.

V = (PxY)/M

• P = precio de la producción (deflactor del PIB)

• Y = Cantidad producida (PIB real)

• PxY = Valor de la producción (PIB Nominal)

ECUACIÓN CUANTITATIVA

VxM = PxY

Así, la teoría cuantitativa predice una relación uno a uno entre los cambios en la tasa de crecimiento del dinero y los cambios en la tasa de inflación.

DINERO

Efectivo → Banco Central

Depósitos “a la vista” → Bancos Comerciales

OFERTA DE DINERO

• Supuesto: sólo existe el dinero en efectivo.

• La oferta monetaria estará entonces regulada por el Banco Central.

EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO

Dónde oferta es igual a la demanda:

Ms = Md

Ms = M

M = $Y L(i)

DETERMINACIÓN TIPO DE INTERÉS

M = $Y L(i)

“El tipo de interés i debe ser tal que los individuos, dada su renta $Y, estén dispuestos a tener una cantidad de dinero igual a la oferta monetaria existente”: relación LM.

¿Qué sucede si aumenta la renta nominal? Aumenta Md

¿Qué sucede si aumenta la oferta monetaria? Disminuye i

¿Cómo hace el BC para modificar la oferta monetaria?

Para aumentar la oferta → compra bonos y los paga con dinero en efectivo.

Para reducir la oferta → vende bonos y retira de circulación el dinero.

PRECIO DE LOS BONOS

Lo que se determina en el mercado de bonos no es i, sino el precio de los bonos. Sabemos i a partir del precio. Supongamos un bono que al finalizar paga $100.000, Ej: si el precio del bono es $95.000

i = ($100.000 − Precio) / Precio

i = ($100.000 − 95.000) / 95.000 = 0,053

Es decir, el bono paga un interés del 5,3% al final del periodo.

• A mayor precio del bono, menor es el interés.

Operación Expansiva en el mercado abierto de bonos

• Paso 1: Banco Central compra bonos.

• Paso 2: Banco Central introduce dinero en la economía cuando paga los bonos.

• Paso 3: La demanda por bonos aumenta provocando un aumento en el precio de los bonos.

• Paso 4: El mayor precio de los bonos disminuye la tasa de interés.

Si queremos saber el precio a partir de la tasa de interés:

Precio = 100.000 / (i+1)

TRAMPA DE LIQUIDEZ

¿Qué ocurre si la oferta monetaria es lo suficientemente grande como para que la tasa de interés sea igual a 0? Si Ms es tan alta que i = 0, nuevos incrementos de Ms no alterarán i, que continuará siendo 0 (trampa de liquidez).

• Las personas prefieren conservar todo el dinero antes que invertirlo, por lo que las medidas tendientes a aumentar la masa monetaria no tienen ningún efecto para dinamizar la economía y las autoridades monetarias no pueden hacer nada para llevar la tasa de interés a un nivel adecuado.

¿QUÉ HACEN LOS BANCOS?

Los bancos son intermediarios financieros:

• Reciben fondos (depósitos) que son pasivos.

• Realizan préstamos y compran bonos que son activos.

¿POR QUÉ TIENEN RESERVAS LOS BANCOS?

• Para cubrir el dinero retirado por los depositantes.

• Para cubrir el pago de los cheques que están depositados en otros bancos.

• Para mantener la reserva legal requerida por el BC (coeficiente de reservas = Reservas ÷ depósitos a la vista).

MERCADO MONETARIO

Oferta de dinero del banco central = demanda por depósitos + demanda por efectivo

H = CU^d + (1 − c)D^d

Sea:

CU^d: demanda por dinero en efectivo (currency)

D^d: demanda por depósitos (deposit)

Entonces:

CU^d = cM^d

D^d = (1 − c)M^d

• Cuando el dinero está formado tanto por efectivo como por depósitos a la vista, sabemos que el i es determinado por la condición según la cual la oferta de dinero del BC debe ser igual a la demanda de dinero del BC.

• La oferta de dinero del BC es controlada por este. La demanda de dinero del BC depende de la demanda de dinero en efectivo de la economía, y de la demanda de reservas de los bancos.

EL MERCADO DE BIENES Y LA RELACIÓN IS

El equilibrio del mercado de bienes es tal que Y = Z. Donde:

Z = C (Y – T) + I + G

Por lo tanto, en equilibrio:

Y = C (Y – T) + I + G

Ahora, introduciremos el tipo de interés (i) dentro del análisis por medio de su influencia en la inversión (I). (Así tendremos un punto de relación entre el mercado de bienes y el mercado financiero).

La inversión (I): Depende de dos factores:

• El nivel de ventas: Un empresa que ve aumentada sus ventas, necesita invertir para seguir produciendo más. Por lo tanto, a mayor Y, mayor será I.

• Tipo de interés (i): Mientras más alto sea el tipo de interés, es menos atractivo para una empresa pedir préstamos para invertir. Por lo tanto, a mayor i, menor I.

Entonces, la inversión (I) puede ser descrita como:

I = I (Y, i)

Y = C (Y – T) + I (Y, i) + G

En equilibrio del mercado de bienes (punto A), si el tipo de interés (i) sube, la inversión se verá afectada negativamente, y por lo tanto también la producción, el consumo y la demanda de bienes (Z). Es decir, al nuevo tipo de interés (i), en cualquier nivel de renta (Y), la demanda de bienes (Z) será menor. Gráficamente esto significa un desplazamiento de la curva ZZ hacia abajo, y un nuevo equilibrio (Punto A´), en donde la producción es menor (Y´).

Tendremos una curva de pendiente negativa denominada curva IS (Muestra el nivel de producción de equilibrio en función del tipo de interés).

MERCADOS FINANCIEROS Y LA RELACIÓN LM

Vimos que el tipo de interés (i), es determinado por la igualdad entre la Ms = Md.

M = Y$ L (i)

Es necesario convertir esta igualdad a términos reales (está en valores nominales), dividiendo por el nivel de precios (P). Así, podremos vincular la producción (Y) de este modelo, con el modelo IS. Por lo tanto, el equilibrio del mercado financiero en términos reales viene dado por:

M/P = Y L (i)

Se generará una curva de pendiente positiva (Curva LM).

DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA LM

Las variaciones en la oferta de dinero (M/P) desplazan la curva LM. (Ojo, M/P puede variar por cambios en M, en P o en ambos).

ANÁLISIS CONJUNTO IS – LM

Recapitulación:

• IS se desprende del equilibrio en el mercado de bienes; nos dice cómo afecta el tipo de interés (i) a la producción (Y).

• LM se desprende del equilibrio en el mercado financiero; nos dice cómo afecta la producción (Y) al tipo de interés (i).

• Por lo tanto, IS – LM determinaran tanto la producción (Y) como el tipo de interés (i).

• Cualquier punto de IS corresponde al equilibrio del mercado de bienes, cualquier punto de LM corresponde al equilibrio del mercado financiero. En tanto, donde se corten ambas curvas es el único punto en que el nivel de producción (Y) y el tipo de interés (i) satisfacen ambos equilibrios.

• El nuevo equilibrio se logra con una producción (Y) y tipo de interés menor (i). Ojo, analíticamente, el tipo de interés (i) cae porque al existir menor producción (Y) también cae la renta (Y), y por lo tanto la Md. Para hacer frente a esto, y volver el mercado financiero al equilibrio, el tipo de interés baja.