El Eurosistema, el Euro, el BCE y el Banco de España

Introducción

La creación de la Comunidad Económica del Carbón y del Acero en 1953 marcó el inicio de un proceso de integración europea que culminaría con la Unión Europea. En 1957 se crea la Comunidad Económica Europea, a la que España accede en 1986. En 2004 se produce una gran ampliación con la incorporación de estados del este de Europa (pertenecientes a la antigua URSS). El último país en adherirse ha sido Croacia. El 9 de mayo se celebra el Día de Europa.

La Integración Monetaria

A) Plan Barre – Informe Werner (1969-1970)

Objetivo inicial: Establecer en 10 años la Unión Económica y Monetaria Europea.

Objetivo real: Estabilidad de tipos de cambio (Política Cambiaria).

Moneda: No existía una moneda común. El mecanismo utilizado fue la “Serpiente Monetaria”, creado en 1972, que alineaba las monedas comunitarias y limitaba sus fluctuaciones para controlar la inestabilidad interna y facilitar el comercio intracomunitario.

Instituciones:

  • FECOM (asistencia financiera)
  • Fondo Europeo de Cooperación Monetaria

Balance: El momento fue inoportuno, prematuro e insuficiente.

B) Sistema Monetario Europeo (1979)

Objetivos: Estabilidad cambiaria y estabilidad monetaria (reducir la inflación).

Moneda: Se crea el ECU (European Currency Unit), una unidad de cuenta y cesta de monedas.

Mecanismo: Se mantiene un mecanismo de tipos de cambio (MTC). El MTC2, vigente desde 1999 para países fuera del euro, establece pivotes centrales y laterales con una fluctuación del +/- 2,25%, e intervención obligatoria y voluntaria de los Bancos Centrales.

Instituciones: Se mantiene el FECOM.

Balance: Experiencia positiva que aportó estabilidad cambiaria y coordinación política.

C) Informe Delors – Tratado de Maastricht (1988-1993)

Acuerdos y Requisitos: El Tratado de Maastricht ratificó el Informe Delors.

Informe Delors:

  1. Requisitos para la Unión Económica (Criterios de Copenhague):

    • Criterios Geográficos: Estar ubicado en Europa y respetar los principios de la UE.
    • Criterios Políticos: Democracia, Estado de Derecho, Derechos Humanos y respeto a las minorías.
    • Criterios Económicos: Economía de mercado (liberal) con capacidad para afrontar la presión competitiva dentro de la Unión, y vertebración y cohesión regional.

  2. Requisitos para la Unión Monetaria:

    • Armonización nominal: CRITERIOS DE CONVERGENCIA
    1. Política monetaria: inflación ≤ 2% y tipos de interés estables.
    2. Política fiscal: déficit público < 3% a largo plazo y deuda pública < 60%.
    3. Política cambiaria: tipo de cambio estable durante 2 años.
  3. Mercado Único de Servicios Financieros: libre acceso de los bancos a cualquier mercado de la Unión.
  4. Moneda Única: el euro, irreversible e irrevocable.
  5. Autoridad Monetaria Única: cesión de competencias al SEBC (Sistema Económico de Bancos Centrales).
  6. Políticas Monetaria y Cambiaria Únicas: pérdida del tipo de cambio como mecanismo de ajuste y de la capacidad de modificar los tipos de interés nacionales.

D) Integración de la Eurozona (Etapas)

  1. Preparación (1/7/1990 – 31/12/1993): Consecución del mercado único, criterios de Copenhague y programa de convergencia monetaria.
  2. Transición (1/1/1994 – 31/12/1998): Determinación de países participantes (E-11), creación del Instituto Monetario Europeo (predecesor del BCE), exigencia de independencia y autonomía de los Bancos Centrales, y adaptación al euro.
  3. Consolidación (1/1/1999 – 28/2/2002): Introducción del euro, fijación irrevocable de tipos de conversión, creación del SEBC y el BCE, coexistencia y canje definitivo de monedas por euros.

El Eurosistema: Moneda Única (Euro) para 19 Países

El euro es actualmente una moneda de reserva.

Objetivos del Eurosistema

Objetivo genérico: Apoyar las políticas generales de la UE para contribuir al crecimiento económico y al bienestar social.

Objetivo específico: Estabilidad nominal (inflación). Se utiliza el IAPC (Índice Armonizado de Precios al Consumo) con un objetivo en torno al 2%. El control de la oferta monetaria (crecimientos en torno al 4,5%) evita presiones inflacionistas (teoría cuantitativa del dinero). Para controlar la inflación se utilizan los tipos de cambio oficiales y la oferta monetaria (Ti y M3).

Objetivos complementarios:

  • Estabilidad fiscal a largo plazo: Déficit Público (< 3%) y deuda pública (< 60%).
  • Estabilidad cambiaria.

Instituciones (estructura del Eurosistema)

Es un sistema descentralizado con dos principios:

  1. Decisiones centralizadas (BCE).
  2. Ejecución descentralizada (cada Banco Central Nacional).

El SEBC, compuesto por los 19 Bancos Centrales Nacionales y el BCE, es el organismo principal. También participan los bancos centrales de los 9 países fuera del euro (BCN9).

El BCE, creado en 1998 con sede en Frankfurt, incluye a los 28 países de la UE. Es independiente de los gobiernos y se financia con capital de los países miembros y en mercados internacionales.

Estructura del Banco Central Europeo:

  1. Consejo de Gobierno: Órgano decisor formado por 6 miembros del Comité Ejecutivo y los gobernadores de los 19 bancos centrales de la eurozona.
  2. Comité Ejecutivo: Órgano gestor formado por 6 miembros (presidente, vicepresidente y 4 miembros designados para un mandato de 9 años no renovable). Aplica la política monetaria y gestiona el BCE.
  3. Consejo General: Órgano observador y consultivo sin poder de decisión. Analiza la convergencia de las variables económicas de los países de la UE. Formado por los 28 Estados miembros.

Funciones e Instrumentos del Eurosistema

Funciones:

  1. Emisión y gestión de la moneda única (gestión centralizada, emisión descentralizada).
  2. Gestión de la política cambiaria: operaciones en mercados de divisas y gestión de reservas.
  3. Promoción del buen funcionamiento de los sistemas de pago (rapidez y eficacia):
    • Grandes pagos interbancarios (TARGET-2): interconexión bancaria, operaciones transfronterizas, descentralizado y liquidación bruta en tiempo real.
    • Pagos al por menor (SNCE y SEPA): SEPA (Zona Única de Pagos en Euros) permite pagos en euros sin efectivo en toda la zona euro con un único conjunto de instrumentos y condiciones.
  4. Definición y ejecución de la Política Monetaria:
    • Objetivos: controlar la liquidez y gestionar los tipos de interés.
    • Instrumentos: tradicionales y de crisis.
      • Instrumentos Ortodoxos (tradicionales):
        1. Operaciones de Mercado Abierto: (BCE, ejecutadas por Bancos Centrales Nacionales, participación del sistema bancario de la eurozona, avaladas) (80% de la facilidad de crédito).
          • Operaciones Principales de Financiación (semanales, subasta, vencimiento a 1 semana): determinan el tipo de interés marginal (solo inyectan liquidez).
          • Operaciones de Financiación a Largo Plazo (mensuales, subasta, vencimiento a 3 meses) (solo inyectan liquidez).
          • Operaciones de Ajuste (sin periodicidad ni vencimiento) (retiran o inyectan liquidez), utilizadas durante la crisis.
          • Operaciones Estructurales (sin periodicidad ni vencimiento) (retiran o inyectan liquidez), no se han utilizado aún.
        2. Facilidades Permanentes: Bilaterales (Banco Central Nacional, participación del sistema bancario nacional, avaladas, 1 día) (FMC, FMD).
          • Facilidad Marginal de Crédito.
          • Facilidad de Depósitos.
        3. Exigencia de Reservas: Bilateral.
          • Base de Reservas y Coeficiente de Caja: el sistema bancario de la eurozona debe mantener una base de reservas sobre productos financieros a corto plazo, remunerada al tipo marginal.