La Política de Estabilización

¿La política económica debe ser activa o pasiva?

Argumentos a favor de una política económica activa

Las recesiones provocan privaciones económicas a millones de personas.

La Employment Act (Ley de Empleo) de 1946: “Fomentar el pleno empleo y la producción es una de las directrices y competencias permanentes del Gobierno Federal”.

El modelo de oferta y demanda agregada muestra cómo las políticas fiscal y monetaria pueden responder a perturbaciones y estabilizar la economía.

Argumentos en contra de una política económica activa

Las políticas actúan con retardos prolongados y variables, incluyendo:

  • Retardo interno: El tiempo entre la perturbación y la adopción de medidas. Tarda tiempo en reconocer la perturbación. Tarda tiempo aplicar la medida, especialmente las medidas de política fiscal.
  • Retardo externo: El tiempo que tarda la medida de política económica en afectar la economía.

Si las condiciones cambian antes de que se sienta el impacto de la medida, entonces esa política puede desestabilizar la economía.

Estabilizadores automáticos

Definición: Políticas que estimulan o deprimen la economía cuando es necesario, sin ningún cambio deliberado de política.

Se diseñan para reducir los retardos propios de toda política de estabilización.

Ejemplo: Impuesto sobre la renta, seguro de desempleo, programas de asistencia social.

Predecir la macroeconomía

Dado que las políticas actúan con retardos, quienes formulan la política económica deben predecir las condiciones futuras.

Dos formas en que los economistas generan predicciones:

  • Indicadores económicos adelantados: Series de datos que fluctúan antes que la propia economía.
  • Modelos macroeconométricos: Modelos a gran escala con parámetros estimados que pueden ser utilizados para predecir la respuesta de las variables endógenas a las perturbaciones y cambios de políticas.

Predecir la macroeconomía

Puesto que las políticas actúan con retardos, quienes formulan la política económica deben predecir las condiciones futuras.

Crítica de Lucas

Formulada por Robert Lucas, quien ganó el Premio Nobel en 1995 por la teoría de expectativas racionales.

La predicción de los efectos de los cambios en la política económica se ha hecho habitualmente utilizando modelos estimados con datos históricos.

Lucas señala que estas predicciones podrían no ser válidas si los cambios de política alteran las expectativas, cambiando la relación fundamental entre las variables.

Ejemplo de la crítica de Lucas

Predicción (basada en la experiencia pasada): Un aumento de la tasa de crecimiento del dinero reducirá el desempleo.

La crítica de Lucas señala que aumentar la tasa de crecimiento del dinero puede elevar la inflación esperada, en cuyo caso el desempleo no bajaría necesariamente.

El veredicto del jurado

Observando la historia reciente es difícil responder claramente a la pregunta:

  • Es difícil identificar las perturbaciones en los datos.
  • Es difícil decir cómo hubiesen sido de diferentes las cosas si no se hubiese utilizado la política realizada.

La mayoría de economistas están de acuerdo, sin embargo, que la economía de Estados Unidos se ha vuelto mucho más estable desde fines de los 80…

¿Debe basarse la política económica en reglas fijas o debe ser discrecional?

Reglas y discrecionalidad: conceptos básicos

  • Políticas basadas en reglas fijas: Los responsables de la política económica anuncian por adelantado cómo responderá la política ante situaciones varias, y se comprometen a cumplirlo.
  • Políticas discrecionales: Al ocurrir los acontecimientos que cambian la situación, los responsables de la política económica evalúan la situación y aplican las políticas que crean apropiadas en ese momento.

Argumentos a favor de las reglas

  1. Desconfianza hacia los responsables de la política económica y hacia el proceso político.
    • Políticos mal informados.
    • Los intereses de los políticos muchas veces no son los mismos que los intereses de la sociedad.
  2. La inconsistencia temporal de la política discrecional.
    • Definición: Una situación en la cual los responsables de la política tienen un incentivo para incumplir una política anunciada previamente, una vez que otros agentes han actuado basándose en ese anuncio.
    • Esto destruye la credibilidad de los responsables, reduciendo por tanto la efectividad de sus políticas.

Ejemplos de inconsistencia temporal

  1. Para alentar la inversión, el gobierno anuncia que no impondrá ningún impuesto sobre el capital.
    • Pero una vez se han construido las fábricas, el gobierno incumple su promesa con el fin de aumentar la recaudación impositiva del Estado.
  2. Para reducir la inflación esperada, el banco central anuncia que seguirá una política monetaria más restrictiva.
    • Pero al resultar en un mayor desempleo, el banco central puede tener la tentación de recortar los tipos de interés.
  3. Se brinda ayuda a los países pobres a cambio de la promesa de realizar reformas fiscales.
    • Las reformas no se realizan, pero la ayuda se proporciona de todas formas, porque los países donantes no desean que los ciudadanos de los países pobres pasen hambre.

Reglas de política monetaria

  1. Tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria:
    • Es defendida por los monetaristas.
    • Estabiliza la demanda agregada sólo si la velocidad de circulación es estable.
  2. Fijación de un objetivo para el PIB nominal:
    • Aumentar automáticamente el crecimiento de la cantidad de dinero cuando el PIB crezca por debajo de su objetivo. Reducir el crecimiento de la cantidad de dinero cuando el PIB nominal exceda el objetivo.
  3. Fijación de un objetivo para la tasa de inflación:
    • Reducir automáticamente el crecimiento de la cantidad de dinero siempre que la inflación crezca por encima de la tasa objetivo.
    • Muchos bancos centrales practican hoy en día la política de un objetivo para la inflación, pero permiten un poco de discreción.
  4. La regla de Taylor:
    • Fija el tipo de fondos federales sobre la base de:
      • La tasa de inflación.
      • La brecha entre el PIB efectivo y el de pleno empleo.

La regla de Taylor

iff = π + 2 + 0,5 (π – 2) – 0,5 (brecha del PIB) donde

  • iff = tipo nominal objetivo de fondos federales
  • brecha del PIB = 100 x Y-Y/Y=porcentaje del PIB real por debajo de su tasa natural.

iff = π + 2 + 0.5 (π – 2) – 0.5 (brecha del PIB)

  • Si π = 2 y la producción está en su tasa natural, el tipo objetivo de fondos federales es del 4 por ciento.
  • Por cada punto de incremento porcentual en π, la política monetaria se contrae automáticamente para elevar el tipo de fondos federales en 1,5.
  • Por cada punto porcentual que el PIB cae por debajo de su tasa natural, la política monetaria se suaviza para reducir la tasa de fondos porcentuales en 0,5.

La independencia del banco central

Una regla de política anunciada por el banco central funcionará sólo si el anuncio es creíble.

La credibilidad depende en parte del grado de independencia del banco central.