Rendimiento y Riesgo

Rendimiento: es el resultado esperado de la inversión de un activo o varios (cartera).

Riesgo: es la variabilidad del rendimiento esperado ante cualquier evento negativo. Esta se mide por la variación o la desviación estándar: entre más baja y más angosta es la varianza, menor es el riesgo; y entre más dispersa, más riesgosa (la acción: más probabilidades de pérdida).

Tipos de Riesgo

Riesgo Comercial: el que surge de la variabilidad de las actividades que encara la empresa (de compra de insumos, de producción, de venta de productos).

Riesgo Financiero: depende de la composición patrimonial de la empresa, más específicamente de la composición de pasivos de la misma.

Riesgo Económico: se produce cuando transcurre un determinado período de tiempo entre el momento en que se comprometen los recursos y el que se obtienen los resultados.

Modelo CAPM y Conceptos Relacionados

CAPM: modelo que busca el precio justo de un activo, teniendo en cuenta el rendimiento esperado para esa inversión y su nivel de riesgo.

Beta: es la influencia de cómo variará un activo en el mercado, ya que indica si es conveniente invertir (riesgo de mercado).

Prima por Riesgo: premio o valor adicional que se obtiene por cada proyecto al correr el riesgo.

Tipos de Riesgos de un Proyecto

Riesgo Específico o Diversificable: indica variaciones del rendimiento debido a la variable que afecta al sector en que opera la compañía.

Riesgo No Diversificable o Sistemático: es el riesgo del mercado, es plano (crisis, guerras), es el que jamás se elimina.

Objetivo del Riesgo: siempre disminuirlo.

Riesgo de Portafolio: es la posibilidad que tiene un portafolio de no lograr sus objetivos.

Coeficiente de Variación: analiza qué alternativa sacrifica menos veces la rentabilidad dado su nivel de riesgo asociado. Se mide por coeficiente de variación y se compromete rentabilidad o nivel de riesgo.

Correlación: cómo se comportan dos activos.

Correlación Positiva: dos activos que van en la misma posición.

Correlación Negativa: se comportan distinto: uno sube, el otro baja; esto es diversificación.

Valor Futuro y Valoración de Acciones

Valor Futuro: una empresa está creando valor.

Valorizar una Acción:

  1. Utilidades por acción: deriva del estado de resultado de una empresa.
  2. Acciones generan dividendo por utilidades (bono paga interés cupón, y no se devuelve dinero al accionista y se liquida el valor de la acción que se llama ganancia de capital. La acción tiene renta variable).

Bonos

Bonos: 3 conceptos:

  1. Está a la par: igual al valor de mercado.
  2. Sobre la par: mayor al valor de mercado.
  3. Bajo la par: menor al valor de mercado.

Características: Valor nominal – la cantidad sobre la que el emisor paga intereses, y que tiene que devolver al final – tiene plazo largo de vencimiento. Bono tiene renta fija.

Valor de la Empresa y Presupuesto de Capital

La empresa vale no solo por los activos que tiene, sino por los flujos futuros (ingreso-egreso) y la inversión realizada se puede lograr.

Presupuesto de Capital: estimaciones de cuánto vale una empresa, costos asociados, período de tiempo.

Objetivo: flujo futuro mayor al capital.

Oportunidad: de crecer, renovar tecnología.

Crear Valor: el valor de mercado es superior al valor contable, siempre que la rentabilidad de los recursos propios sea superior al costo exigible de acuerdo al nivel de riesgo; el diferencial de rentabilidad crea el valor (beneficiar al accionista y a la empresa).

Utilidad, Riqueza y Teoría de Agencia

Utilidad o Renta: utilidad o beneficio que rinde anualmente algo, o lo que de ello se cobra.

Riqueza: abundancia de bienes y cosas preciosas que pueden o no generar renta.

Teoría de Agencia: es un método de desarrollo empresarial mediante un sistema de subcontratación de diversas tareas de nuestra empresa para conseguir una correcta adecuación de dicho trabajo.

Covarianza: mide la fuerza de la relación lineal entre dos variables.

Diversificación: es el proceso mediante el cual una empresa se introduce en nuevos mercados y nuevos productos.

Rentabilidad Requerida, Asimetría de Información y Punto de Equilibrio

Rentabilidad Requerida: es la rentabilidad mínima que ha de tener la inversión para que alguien esté dispuesto a comprar el activo.

Asimetría de Información: uno de los contratantes puede estar mejor informado que su contraparte; los mejores informados toman mejores decisiones que los menos informados.

Punto de Equilibrio: sirve para determinar el volumen mínimo de ventas que la empresa debe realizar para no perder ni ganar.

Apalancamiento y Estructura Óptima de Capital

Apalancamiento: la utilización de la deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Es la medida de la relación entre deuda y rentabilidad.

La Estructura Óptima de Capital: es aquella que hace máximo el valor de la empresa, o equivalentemente, hace mínimo el costo de los recursos financieros que utiliza.

estructura de capital

Estructura de Capital y Costo de Capital: estructura es la forma en que una empresa financia sus activos a través de una combinación de capital, deuda o híbridos.

Costo de Capital: costo de financiamiento, cuánto cuesta una deuda. CCPP: costo de las distintas fuentes de financiamiento por su ponderación.

  1. Uso de Deuda: costo de deuda Kd, deducción tributaria Kd, tasa de impuesto.
  2. Uso de Patrimonio: costo de patrimonio Kj, uso de utilidades retenidas Kr, uso de acciones preferentes Kp.

Una empresa que se financia con 20 mil millones de acciones ordinarias y 80 mil millones de préstamos y bonos, se dice que el 20% es financiado con acciones y el 80% es financiado con deuda. Cuando es compleja se origina la necesidad de calcular el costo del capital medio mediante la técnica del WACC para tener dos datos de partida con los que valorar la empresa.

Valor de la Empresa y Precio de Instrumentos Financieros

Valor de la Empresa: valor de generar flujos futuros, mayor al valor de la inversión.

Precio de Instrumento Financiero: es el valor presente del flujo que se espera recibir en el futuro. Para hallar el valor del bono debe conocer su flujo de fondo y descontar el interés.