Análisis de la Situación Financiera a Largo Plazo

1. Alcance del Análisis

Objetivo: Determinar la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda a largo plazo.

Perspectivas de Análisis:

  • Estática: Evaluación de la estructura financiera, activos y otros elementos en un momento específico.
  • Dinámica: Estudio de la capacidad de generar beneficios, cambios en el patrimonio neto y otros factores a lo largo del tiempo.

Situaciones Extremas:

  • Alto Endeudamiento: Requiere un análisis financiero exhaustivo.
  • Bajo Endeudamiento: Análisis menos profundo, enfocado en determinar si la situación es óptima para la rentabilidad.

Un elemento crucial en el análisis financiero a largo plazo es el análisis de la solvencia.

2. Análisis de la Solvencia

Ratio de solvencia: Activo / Exigible total

Concepto de Solvencia: Implica analizar la composición de los activos (distinguiendo entre activos reales y ficticios) y cómo se financian (proporción de recursos propios y ajenos). La solvencia se define como la capacidad de los activos reales totales para cubrir las deudas.

Medición de la Solvencia:

El ratio de solvencia debe ser igual o superior a 1. Un valor inferior a 1 indica una situación de quiebra.

3. Equilibrio Financiero

  • Situación Ideal: Las inversiones a largo plazo (activo no corriente) se financian con recursos permanentes (patrimonio neto y pasivo no corriente), mientras que las inversiones a corto plazo (activo corriente) se financian con pasivo corriente.

  • Endeudamiento vs. Exceso de Recursos Propios: Un alto nivel de endeudamiento es indeseable, pero un exceso de recursos propios también puede ser perjudicial para la rentabilidad.

  • Equilibrio “Modelo”: Los recursos permanentes financian el activo fijo y una parte de las existencias (consideradas la inversión circulante más estable).

Ventajas de la Autofinanciación

  • Proporciona solidez a la estructura financiera al ser una fuente interna y propia.
  • Se genera continuamente con la actividad de la empresa.
  • Permite la expansión sin recurrir a deuda, que suele ser más costosa.
  • Aumenta la capacidad de endeudamiento futuro.
  • Genera un efecto expansivo en la estructura financiera, al aumentar la financiación tanto propia como ajena.

Inconvenientes de la Autofinanciación

  • Puede llevar a inversiones no rentables.
  • Una dependencia excesiva puede generar aversión al endeudamiento, incluso cuando es beneficioso.
  • Puede reducir los dividendos, afectando la cotización de las acciones.
  • Puede crear falsas expectativas de riqueza para los accionistas.

4. El Rating de Endeudamiento

Concepto: El rating es una evaluación independiente, realizada por una agencia especializada, sobre la capacidad de un emisor de deuda (bonos, obligaciones, etc.) para cumplir con sus compromisos de pago (intereses y devolución del principal).

Tipos de Rating:

  • Rating genérico.
  • Ratings a corto y largo plazo.
  • Ratings especiales (ej: riesgo soberano).

Factores Considerados para Emitir un Rating:

  • Situación política, económica y social del país del emisor.
  • Situación del sector (competencia, riesgos, tecnología, necesidades de capital).
  • Situación de la empresa (solvencia, liquidez, endeudamiento, rentabilidad, posición competitiva, calidad de la gestión, gobierno corporativo).

Se da gran importancia al análisis de los estados financieros y a las entrevistas con los directivos.

Emisores de Ratings:

  • Son emitidos por agencias especializadas. Las más reconocidas a nivel mundial son Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch Ratings.
  • Cada agencia utiliza su propia simbología.

Utilidad del Rating:

  • Inversores: Les ayuda a evaluar el riesgo de la inversión.
  • Emisor: Puede reducir el coste de la emisión.
  • Intermediarios: Ofrece una garantía sobre el producto que ofrecen.